剑指长期价值中国平安加速全面融入ESG

2019年7月底,美国零售巨头沃尔玛(WMT,美国)的一家商店发生了枪击案。9月3日沃尔玛宣布准备停止销售步枪子弹,并要求顾客不得公开携带进入其门店。沃尔玛的这一决定部分归因于可持续领域大亨约翰·斯特里尔(John Streur)写的一封建议信,他在信里称督促沃尔玛尽快解决其销售和安全政策存在的问题。斯特里尔的基金当时并没有持有沃尔玛的股票,但是《巴伦》(Barrons)认为沃尔玛很快就会进入该基金的名单。沃尔玛的股价自7月30日枪击发生后连续下跌,但是随后走出一波小高峰,直到2019年底。从2019年8月初的113美元,一路攀升到11月14日盘中触及多年高位133.58美元。沃尔玛的这一波操作确切的说明了ESG到底能够为企业带来什么样的影响。ESG是近年来金融市场流行起来的投资策略,旨在产生长期的财务回报,同时对社会做出积极贡献。有机构称,从长远看,ESG所指向的是金融领域的未来。ESG (Environmental, Social and Governance)代表环境、社会和治理三大因素,是可持续投资中投资决策的重要考量因子。近年来全球的可持续投资资产正在快速增长。据国际会计公司2019年公布的全球机构投资者调研报告,企业ESG信息披露已成为影响投资者决策的关键性因素之一。2019年年底,香港交易所也发布了新版《ESG报告指引》,全面提升ESG的披露要求。作为A+H股龙头公司,中国平安601318保险(集团)股份有限公司(02318.香港,601318.上海,下称“平安”)在可持续投资和企业管理方面已经提前布局。2月20日,平安发布了其《2019年可持续发展报告》。

三箭齐发,提升ESG“内功”2019年是中国平安践行ESG策略元年。平安设立了上至董事会、下到ESG指挥中心的4个层级(L1-L4)的ESG治理框架,以及针对责任投资的ESG专项执行小组。在不久前发布的《2019年可持续发展报告》中,平安这样界定其可持续发展的理念:平安坚持“专业创造价值”,依托“金融+科技”两大引擎,以五大生态圈为土壤,助力实现绿色的环境、和谐的社会以及可持续的经济建设的目标,为股东、客户、员工、社区和环境、合作伙伴创造长期价值。相对于抽象的理念,具体议题看起来要清晰的多。平安将可持续发展核心议题分为三大板块——内部管治、可持续业务整合(投资+保险+科技)、社区与环境。内部管治是指企业内部治理,安本标准中国A股投资经理姚洪耀对《巴伦》中国表示:“如果公司治理做到位,股价自然而然会有溢价。在管理层表现中,我们非常强调管理层的执行能力和过往表现。”安本标准是英国最大的资产管理公司。姚洪耀对本刊记者表示,ESG是安本标准挑选标的的四大标准之一。他还很看重管理层的深度,“就是指一家公司是一两人做决定,还是集体团队来做决策。我们更喜欢公司管理层集体决策的方式,因为这样比较可靠。”贝莱德(BlackRock,BLK)可持续投资战略与创新主管杰西卡·黄(Jessica Huang)说,在欧洲ESG筛查已经成为获得大型投资的明确‘筹码’,这已经变成资产管理公司必备技能。”平安的可持续发展报告显示,平安的董事会共有13人,其中执行董事4人,非执行董事4人,独立非执行董事5人;监事会共5人,外部监事2人,股东代表监事1人,员工代表监事2人。从股权结构来看,平安的股权结构相对比较分散,没有控股股东或者实际控制人。第一大股东为正大集团,持股比例为9.19%,第二大股东深圳市国资委持股5.27%,其他H股股东持股31.55%,其他A股股东持股53.99%。截至2月27日,沪股通在平安A股的持股比例为7.51%。在可持续业务整合方面,比如平安传统业务保险,其业务本质就是减少社会和环境中的风险因素对于人和企业的负面影响,实现持续稳定的社会局面。平安把与保险业务相关的ESG问题纳入到保险产品决策之中,并在产品端持续扩大可持续保险产品的推广和设计。目前涵盖:气候类保险——包括灾害险和环境生态险;社会保险——包括财产险、责任险、医疗险、老年险,医保、重疾险等;普惠保险——包括企业经营、农业险、特殊群体险。除此之外,平安开辟了平安特色扶贫项目-三村工程。截至2019年年末,平安已在全国21个省或自治区开展“三村工程”,面向村官、村医、村教,推动产业扶贫、健康扶贫和教育扶贫,并累计发放扶贫基金157.45亿元,累计升级乡村卫生所949所,开展机动车巡诊下乡554场,培训村医11175人,已培训乡村教学工作者111826名,累计升级挂牌乡村小学1054所。在对抗新冠肺炎疫情中,截至2020年2月17日,平安抗击疫情专项捐赠支出达6150万元;向公众、一线医护人员免费提供口罩、防护服、护目镜等物资;为800万疾控和医护人员、15000名抗击疫情志愿者无偿提供专属风险保障;联合中国志愿服务联合会、中国科技协会联合发起了“健康守护——抗击新型肺炎乡村医生培训志愿服务行动”,针对乡村基层医生群体进行线上培训,推出线上问诊、线上阅片、疫情动态监控等智慧医疗服务。累计线日,瑞信发布的投资年鉴报告指出,完善的公司治理很重要,而且影响公司长期表现。在环境和社会问题上,不承担社会责任可能产生巨大成本。更正面地说,投资于声誉、信任和良好公民义务等无形资产可为股东增加价值。七大策略,践行ESG投资平安作为一家以保险为主业的金融公司,在险资的投资方面需要践行“负责任投资原则”。2019年8月中国平安签署联合国支持的负责任投资原则(UNPRI),成为中国第一家加入该组织的资产所有者。“负责任投资原则”由联合国前秘书长科菲·安南牵头发起,2006年在纽约证券交易所发布,重点关注气候和人权问题,目前在全世界有超过2500个签约方,包括450余家资产所有者,代表近90万亿美元的管理资产,其中约有一半是以可持续的方式管理的。其首席执行官菲奥娜·雷诺兹(Fiona Reynolds)是这方面的领军人物,她强烈支持ESG投资会改善业绩的观点。《巴伦》认为目前全球可持续投资的增长可以部分归功于“负责任的投资原则”。全球可持续投资协会报告显示,2018年年初,与ESG挂钩的投资产品的总价值为31万亿美元,两年间增长了34%,目前这一数字可能接近40万亿美元。欧洲是ESG投资的领先地区,占总额的46%,美国占39%。美国商业组织商业圆桌会议(Business Roundtable)2019年9月也放弃了“股东至上”原则,称公司应该为所有利益相关者服务,包括员工、客户以及股东。平安集团首席投资执行官陈德贤表示:“此次签署UNPRI,表明了平安在保险、投资和银行业务中对于负责任投资的线年,平安会深化ESG投资在全集团的应用 , 优化现有责任投资体系,面向相关投资团队开展专业能力建设。平安的最终目标是实现国内标杆地位, 并进入国际责任投资市场;同时平安希望借责任投资实际助力集团改善风险管理, 实现长期稳定的投资模式。2019年平安修订了《平安集团责任投资政策》,该政策严格依照国际ESG 投资标准,参考了国内监管机构的相关指引,以责任投资评估的两大基础要求——环境标准与 社会普惠标准为核心理念,根据集团资产类别,参考国际责任投资主要策略,制定了不同资产大类下的七项投资策略。平安发布的《2019年可持续发展报告》显示,2019年平安的绿色产品投资为512.45亿元,社会普惠类投资9032.04亿元,绿色信贷贷款余额242.73亿元,社会普惠性贷款的贷款余额8989.21亿元。由此可以推算出,平安2019年的负责任投资规模已近1.9万亿元。回归本质:对冲风险,提升价值平安在该报告中指出:平安相信,责任投资并不是慈善式行为,而是可以有效规避风险、获得长期稳定回报的价值投资。斯特里尔对ESG的介绍是:“ESG投资的意义在于增强企业实力,创建一个更具包容性的经济体系,这两点绝对能够推动股票估值上升。”美国投资机构伯恩斯坦根据可持续性分析衡量评级对全球股票进行了排序,并研究了股票估值与ESG评级之间的关系。欧洲的趋势最明显。伯恩斯坦发现,ESG评级最差的公司交易价格也会折扣,ESG指标恶化最快的欧洲公司价格也很便宜。他们还测试了评级较高的ESG股票是否仅仅是质量好于同行。 但他们发现,较差的ESG评级比较低的股本回报率,也会低于欧洲公司股票平均的估值。在美国,可持续性评级与股市表现之间的关系比较模糊。“目前欧洲的ESG效应远远大于美国”,策略师们写道。《巴伦》”2019可持续企业100强榜单“这篇文章中提到,榜单上的这些企业在留住人才方面更胜一筹,其员工流动率比别的企业低25%-50%。中层员工的离职成本估计占其年薪的90%至150%。姚洪耀则认为,ESG可以简单理解为防风险。美国SIF基金“可持续和负责任的投资论坛”的首席执行官Lisa Woll和SIF基金研究主任Meg Voorhes在接受《巴伦》采访时表示:“如果你看看资产管理公司和机构资产所有者关切的事项,气候风险首当其冲。人们越来越把气候变化视为一个影响到各行各业的普遍性问题,不仅限于石油和天然气行业。”烟草和股票一直被视为“罪恶股”被可持续投资排除在外,石油和天然气行业也因为对环境的影响,被要求从投资机构的组合中排除。2019年挪威议会命令挪威主权财富基金出售其持有的超过130亿美元的石化公司股份,并将投资200亿美元在可再生能源领域。资产将会如何受气候风险所影响,这仍是资产管理公司的一个关心点。美国SASB(可持续发展会计准则委员会)的气候相关财务信息披露工作组(TCFD)把气候变化的风险分为实体风险及转型风险。实体风险代表在气候变化事件(如更频繁的极端天气事件)或长期气候模式转变(如长期干旱),对组织机构的资产、运营、供应链、运输需求及员工安全的影响。转型风险包含组织机构在向低碳经济转型时,面对政策、法律、技术及市场方面的变化所带来的风险。对保险业而言,气候变化的加剧使极端天气事件更频繁地发生,由此带来的自然灾害对产品定价、偿付、承保策略等方面的冲击,也可能使平安需要付出的赔付金额增加。同时,平安作为一家投资机构,在易受到全球气候变化冲击的行业和地区投资需要变得更为谨慎。据此,平安发布了中国内地第一份TCFD报告,全面审视气候变化的风险程度,并借此机会加深风险管理的广度和深度。指向未来,“业余爱好”变“关键使命”CFA Institute的傅梵撰文称,从长远来看,ESG所指向的是金融领域的未来。“ESG可以看作是投资行为因适应未来时代的自身进化,是让更多社会责任企业获得资本力量而壮大成为社会公器的一种良性契约,最终将为投资者构筑一个负责任企业构成的投资环境。”现在越来越多的主流基金经理正在选择ESG投资。根据晨星(Morningstar)公司的数据,截至2018年年底,共同基金和交易所交易基金(ETF)的招股文件中,只有1610亿美元涉及到ESG基金。到2019年6月,ESG资产上升至5250亿美元。全美基金总额为22.1万亿美元。同时市场对ESG基金的需求正在增加,尤其是在女性和千禧一代中。另外瑞信最新发布的报告显示,过去两年美国的ESG投资增长更快,增长了38%,欧洲增长了11%。毕马威2017年的一份报告显示,在过去20年里,报告ESG数据的上市公司数量呈指数级增长。1993年,在49个国家和地区(4900家公司)的100家最大公司中,只有12%发布了可持续性报告,而在2017年,75% 的公司这样做了。相对欧洲和美国,中国在ESG方面要落后一些,不过平安作为国内的先行者,其在ESG方面的作为得到了一些机构的认可。2019年9月,平安被正式纳入道琼斯可持续发展新兴市场指数,成为中国大陆首个入围保险企业;作为第二大成分股,被纳入恒生国指ESG指数;恒生给平安的可持续发展评级为A+,在A+H股上市公司中名列前茅;MSCI还将平安的ESG评级提升为BBB。2019年年底,国际指数公司MSCI明晟宣布将公开MSCI环境、社会和治理评级。同期香港交易所(00388-HK)发布的新版《ESG报告指引》,全面提升ESG的披露要求,首先将ESG报告披露时间提前,由原先的“年报”发布后四个月内调整至“财年”结束后五个月内。新规强制要求上市公司需披露ESG管治架构、汇报原则及汇报范围,强调董事会对ESG工作的领导,并要有科学的管理流程识别、管控ESG风险,提出可量化的目标和具体的解决方案。中国平安集团董事会秘书、品牌总监盛瑞生说:“优秀的 ESG 管理和实践将帮助平安更好地管理风险、把握机遇,促进平安的稳健发展,展现出为投资者创造长期价值的能力。”“如果可持续性曾经是一群古怪企业的某种业余爱好,那么现在,它被许多公司视为是关键使命。”《巴伦》写道。

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